公司2012年實現營業收入16.17億元,同比下降18.43%,實現歸屬于母公司所有者凈利潤2.96億元,同比增長0.72%,略低于市場預期。下游工業企業固定資產投資放緩,空壓機需求低迷,這是營業收入下滑的主要原因。考慮到目前經濟復蘇形勢還需觀察,下游需求短時間內將保持弱勢。

新產品螺桿膨脹發電站將于上半年完成s*臺交付,預計下半年會有放量增長的機會。我們預計公司2013、2014年每股收益分別為1.26元、1.58元。根據36倍2013年市盈率,我們將目標價上調至45.36元,將評級由買入下調至謹慎買入。

支撐評級的要點

公司2012年實現營業收入16.17億元,同比下降18.43%,實現歸屬于母公司所有者凈利潤2.96億元,同比增長0.72%,略低于市場預期。

下游工業企業固定資產投資放緩,空壓機需求低迷,這是營業收入下滑的主要原因。

空壓機下游以礦山、工程施工等為主,受宏觀經濟下滑影響,整體壓縮機行業2012年銷量預計下滑超過30%。今年預計將保持低迷。

從行業發展來看,螺桿機替代活塞機的進程尚未結束,高端機的進口替代過程也才開始。在此進程中公司作為國內空壓機龍頭,具有技術和成本的優勢,將s*先受益。

今年公司業績的主要增長點來自于新產品螺桿膨脹發電站。s*臺預計將于上半年完成交付驗收等全部工作,若順利則下半年開始將有放量表現。

評級面臨的主要風險

考慮到目前經濟復蘇形勢還需觀察,下游需求短時間內將保持弱勢。

新產品螺桿膨脹發電站將于上半年完成s*臺交付,預計下半年會有放量增長的機會。我們預計公司2013、2014年每股收益分別為1.26元、1.58元。根據36倍2013年市盈率,我們將目標價由39.48元上調至45.36元,將評級由買入下調至謹慎買入。