陜鼓動力公司發布2012年三季報,報告期內實現營業收入47.12億元,同比增長22.28%;利潤總額9.95億元,同比增長24.40%;歸屬于母公司所有者的凈利潤8.78億元,同比增長25.65%,攤薄每股收益0.54元。基本符合我們之前的預期。

點評:

前期訂單逐步確認收入導致公司業績穩定增長。公司產品生產周期較長,主要采取訂單制生產模式,2012年的收入來源于2011年存量訂單的交貨確認。另外,報告期末,公司預收款44.26億元,環比小幅度下降0.96%,顯示出公司實際執行的訂單狀況比較良好。

積極研發高等級空分裝置壓縮機市場,拓展設備領域市場空間。報告期內,公司自主研發的6萬方空分裝置壓縮機一次試車成功,8萬方等級壓縮機樣機設置完成,另外10萬方以上等級壓縮機也正在研發,進口替代的進程已經開始。

工業氣體業務已經進入收割期。報告期內,徐州陜鼓和唐山陜鼓已經開始貢獻收入,我們預計陜化和晉開兩個氣體項目2013年將陸續投入運營。另外,控股子公司秦風公司成立之后,將積極開展陜西省煤化工領域的工業氣體業務,對于推動公司業務轉型起到重要作用。

盈利預測和投資評級:由于公司預收款小幅下降,我們調整公司盈利預測,預計公司12~14年EPS分別為0.61(+3.00%)、0.63(-1.32%)和0.70(-7.10%)元,維持“增持”評級。

風險因素:宏觀經濟大幅下行,公司新增訂單繼續大幅下降。